Por qué tu startup no vale USD $2M

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Escrito por Pedro Varas Bruzzone, CEO & Co-Fundador de FounderList

Tu Startup no vale USD $2M, quizás ni siquiera vale $1M. Es verdad, la Valorización (Valuation) — Puedes ver la definición en el Glosario, al final — que estés definiendo para tu Startup puede transformarse en la mayor piedra de tope a la hora de negociar con un Inversionista. Ahora, ¿Por qué no lo vale? Veamos primero una analogía de un caso ya clásico entre Fundador e Inversionista y luego la evidencia recolectada.

ANALOGIA Y CASO

Eres un extranjero que desea entablar amistad con personas locales. Te han dicho que la cultura es sobria por lo que en sus eventos sociales se visten de manera formal y poco llamativa, muy diferente a tu país. Conoces a un local y te invita a su casa, ¿qué haces?:

A. Te vistes con ropa extravagante y le dices a tu anfitrión que si no le gusta encontrarás a otro potencial amigo que no le resulte extraño.

B. Te muestras dispuesto a negociar y ceder en ciertos aspectos de tu vestimenta frente a esta nueva cultura, sin renunciar a la tuya.

Si homologamos esta situación a la negociación de la Valorización de una Startup, entre un Inversionista y un Fundador, la alternativa que suele escoger este último, increíblemente es la “A”…

Fundador: “Mi Startup vale USD $2M y lo hemos calculado en base a fórmulas, benchmark de Valorizaciones y Exits que tienen otras compañías basadas en USA que hacen cosas similares a nosotros”

Inversionista: “¡Felicidades por su trabajo! Lamentablemente eso es muy caro para mi. LATAM no es USA, la realidad de inversión es diferente.”

Fundador: “¡Pero si eso es lo que vale! Lo he validado con muchos inversionistas, Fondos y Mentores de diferentes países.”

Inversionista: “Me parece genial, por lo que les recomiendo que intenten levantar con ellos a esa valorización. Si no lo logran y están dispuestos a bajarla, volvamos a conversar.”

Un extranjero y un local perdieron la oportunidad de conocerse, tal como el Fundador y el Inversionista perdieron la oportunidad de hacer explotar un negocio juntos, a causa de criterios descontextualizados, no saber los aspectos principales que se Valorizan en una Startup y/o no contar con los medios adecuados para hacerlo.

Fin del caso.

EVIDENCIA RECOLECTADA

Toda la información que se presenta a continuación y que además se presentará en los próximos 3 artículos, está basada en:

  • Numerosas conversaciones con Inversionistas Ángeles independientes, pertenecientes a Redes de Ángeles y VC de diferentes países de LATAM
  • Lecturas de estudios, investigaciones, artículos, publicaciones y blogs de organizaciones de apoyo al emprendimiento, inversionistas y VCs
  • Aprendizaje de FounderList gestionando +100 reuniones entre Inversionistas y Fundadores

El cálculo de la Valorización de una Startup en LATAM suele ser una piedra de tope y generalmente lo es, porque los Fundadores:

  1. Utilizan criterios y benchmark descontextualizados
  2. Desconocen los reales aspectos que se Valorizan y su importancia
  3. Usan incorrectamente las fórmulas para calcularla
  4. No definen de manera adecuada y realista los Términos de su Ronda de Inversión (Dinero buscado, Hitos a cumplir y Tº (Tiempo) , Participación a Negociar, entre otras…). Para revisar más de este tema, puedes hacerlo en este Artículo

En este artículo, solo tocaremos el punto 1. Entremos en materia:

¿Qué criterios puedo usar para estimar los rangos de mi Valorización?

Principalmente 3:

  1. Cuál es tu objetivo y Qué tipo de Ronda de Inversión estás buscando
  2. En qué locación estás realizando tu Ronda de Inversión
  3. Benchmark representativos de esa zona geográfica

El monto que tome tu Valorización se relaciona con el tipo de Ronda que estás levantando. Existen diferentes rondas, Ronda Semilla, Serie A, Serie B y Serie C, cada una con un rango de Valorizaciones y Montos de Dinero relativamente determinados que te ayudarán a tener una idea de los rangos en los que podría fluctuar la Valorización de tu Startup. Así mismo, la Ronda de Inversión que estés buscando, dependerá de los Hitos que hayan definido alcanzar.

Lo que habitualmente se sabe es que cada ronda tiene un monto determinado (por ejemplo que una Ronda Semilla va desde USD $25K — $500K, una Serie A desde USD $500K — $2M y así…), sin embargo esto no es así, ya que estos montos no son rígidos y variarán dependiendo de la localización geográfica. Para ser más claro, estos valores serán diferentes dependiendo, por ejemplo, de si estás realizando tu Ronda de Inversión en USA, Europa, LATAM u otro sitio. Las Series A, B y C están dirigidas a Startups que están en Etapa de Crecimiento, que ya cuentan con su Modelo de Negocio validado y buscan ejecutarlo a mayor escala o replicarlo en otro país o mercado.

La forma en cómo calcular la Valorización de tu Startup variará dependiendo de si estás en Etapa Semilla o Etapa de crecimiento. Dado que hay mayor incertidumbre respecto al cálculo de la Valorización en Rondas Semilla (Hasta USD $200K, más adelante explico por qué este valor) centraré la atención en este tema.

ANTES DE QUE DEJES DE LEER ESTO…

Si tu pensamiento es “Yo estoy buscando más de USD $200K, este artículo no me sirve” déjame decirte que TODAS las Startups que han negociado con un Inversionista y que actualmente lo están haciendo con éxito en FounderList, han bajado su Valorización y Monto de dinero buscado; incluso varias de ellas han bajado un 50% o más su Valorización o Dinero buscado, a causa de como ya dijimos:

  • Utilizar criterios y benchmark descontextualizados
  • Desconocer los reales aspectos que se Valorizan y su importancia
  • Usar incorrectamente las fórmulas para calcular la Valorización
  • No saber cómo determinar los Términos de su Ronda de Inversión ($ buscado, Hitos a cumplir, Participación a Negociar, entre otras…)

***Si quieres saber porque en ocasiones los inversionistas prefieren que declares Hitos a 6 – 9 meses y no a 18–24 meses, puedes ver este artículo, quizás pueda ayudarte a solicitar menos $ y aumentar la probabilidad de concretar la inversión 😉

Cómo definir los rangos para una Ronda Semilla (Hasta USD $200K)

Inclusive si no tienes ventas, pero si buena tracción

***IMPORTANTE: El rango de USD $200K fue un valor obtenido del promedio de montos mencionados por los Inversionistas y VCs entrevistados, basados en su experiencia, conocimiento en inversión en Startups e inversiones previamente concretadas.

¿Por qué los inversionistas aterrizarán mi Valorización?

Ten en cuenta que emprendedores e inversionistas tienden a estimar la Valorización en direcciones opuestas. Los fundadores tenderán a sobrevalorar su Startup con el fin de diluirse lo menos posible, mientras que los inversionistas tienden a aterrizar este valor.

Como emprendedores solemos actuar bajo la lógica de que el inversionista es un aprovechador, “¡¿Qué mi empresa vale solo eso?!, ¡¿Quién &%$ te crees?!” lo que va acompañado de un “Quiere bajar mi valorización para invertir el mínimo y tener el máximo de participación posible…”. Estos 2 pensamientos dan inicio a la “Guerra de la Valorización” que lleva a los Fundadores a dejar atrás la posibilidad de ser invertidos y al Inversionista sin un Deal interesante. Muchachos, créanme…

Inversionistas ≠ Demonios y sobre todo, Emprendedores ≠ Dioses

Las razones por las que un Inversionista, e insisto, experimentado, te invita a aterrizar tu valorización, difieren mucho de tomar el mayor porcentaje de tu Startup, ya que el sabe que:

  1. Si te pide el 50% o + → le quitará toda la motivación a los Fundadores para crear un negocio “outstanding”
  2. Si te pide entre un 49% — 31% → tendrán muy poco Equity para ofrecer a otros inversionistas en futuras Rondas de Inversión
  3. Si te pide entre un 30% — 21% → puede resultar razonable. Solo analiza muy bien cuál sería tu estrategia para tu siguiente ronda
  4. Si te pide 20% — 10% → debes saber que es el promedio de participación ofrecida/solicitada en esta etapa
  5. Si te pide 9% — 6% → No hay nada de malo en tener una Valorización baja y ofrecer esto. Con este capital deberías alcanzar los hitos definidos que te permitan tener una mayor valorización en la siguiente ronda

Realidad de USA v/s LATAM

¿Cuál es el límite de dinero que deberías buscar en una Ronda Semilla?¿Cuál es el rango de Valorizaciones para esta ronda?

Según Venture Hacks, el famoso blog del gigante AngelList, para el contexto de USA, el máximo de dinero a levantar en una Ronda Semilla es de USD $500K. Así mismo, menciona que los rangos en los que se valoriza una empresa para este tipo de ronda es de un mínimo de USD $0,5M y un máximo de USD $2.5M

La realidad Latinoamericana es muy distinta, por lo que estos valores difieren mucho. En nuestras numerosas conversaciones con Inversionistas y VCs en LATAM, grandes y pequeños, coinciden y promedian los siguientes valores:

Rangos de Valorizaciones y Montos estimados de una Ronda Semilla

Espero haber aportado un grano de arena a la discusión sobre las Valorizaciones. Si quieres saber más o deseas conectar con inversionistas y/o invertir, los invito a registrarse en www.founderlist.la

¡Saludos y encantado de leer sus comentarios!

Pedro Varas, CEO & Co-Fundador de FounderList

GLOSARIO

Algunas definiciones para aclarar algunos términos

Valorización

En palabras simples, es el valor de tu compañía. Hay muchas formas de calcularla, sin embargo, en la práctica, es un valor intermedio que surge de la negociación entre una Startup e Inversionistas durante el proceso de levantamiento de capital.

  • Valorización Pre-money → Es el valor de tu compañía inmediatamente antes de una Ronda de Inversión
  • Post-money Valuation → Es el valor de tu compañía inmediatamente después de una Ronda de Inversión

Option Pool

Acciones que se van a reservar para futuros colaboradores. El Option Pool puede influir en la valoración de tu compañía

Hitos

Objetivos que se han trazado alcanzar con su equipo, con el fin de potenciar el crecimiento de su compañía y eventualmente, lograr una valorización mayor en una siguiente Ronda de Inversión. Se recomienda definir 2 o 3 Hitos principales a conseguir.

Términos de la Ronda

Condiciones que han definido con su equipo de cara a potenciales inversionistas interesados en participar de su Ronda de Inversión. Habitualmente considera:

  • Inversión buscada
  • Hitos a cumplir
  • Valorización
  • Participación a Negociar
  • Equity Basis (Nota Convertible, Equity u otro)
  • Capitalization Table

El artículo original lo puedes encontrar haciendo click aquí